实际上，商品库存的变化是供需格局变化的表征。换句话说，商品库存的变化是由供需格局变化导致的结果。铁矿石港口库存的上升是表象，深层次的原因是铁矿石需求不足。观察铁矿石需求变动，笔者常用的指标是全国高炉产能利用率。根据资讯机构的相关数据，自1月份以来，全国0cr18ni9不锈钢板高炉产能利用率有一定回升，但回升幅度很小。简单对比可以发现，近两个月的铁矿石需求明显处于较低水平。此外，估值水平较高也是铁矿石价格下跌的诱因之一。铁矿石价格的估值水平主要从绝对价格和产业利润分配两个角度来评估。从绝对价格来看，前期130美元/吨的铁矿石价格存在明显高估。从产业利润分配的角度来看，铁矿石价格处于高位。总之，铁矿石港口库存持续上升是表象，而铁矿石需求不足是导致铁矿石价格下跌的深层次原因，从而为本就处于高估值区间的铁矿石价格提供了下跌空间。在0cr18ni9不锈钢板需求负反馈的作用下，“双焦”各环节生产效率均处于下行趋势，以匹配需求偏弱的现状。在供需双双走弱的情况下，“双焦”则保持正常的季节性去库存状态，不过由于下游对于原料的采购节奏放缓，“双焦”依然呈现出总体库存及下游库存偏低、上游库存偏高的结构性特点。

整体来看，近期0cr18ni9不锈钢板需求负反馈压力主导期货价格偏弱走势，基本面上产业链整体利润空间收缩，促使各环节主动降低生产负荷以匹配低需求现状，“双焦”处于供需双弱阶段。后期来看，“双焦”价格能否止跌企稳仍要关注需求端能否迎来实质性好转，另外也需关注“双焦”供应端是否会出现超预期减量。